Lord Token était un ICO très suivi par la communauté française et au listing très attendu. Malheureusement, le listing a tourné au fiasco total. Cependant si il y a eu des erreurs incroyables, les ICO semblent ne plus faire recette au moment des listing. Mais on peut y apprendre des choses très intéressantes…
J’avais décidé de ne pas présenter cet ICO car certaines choses me posaient problème… Je ne me souviens hélas plus les raisons exactes. Mais mes craintes se sont avérées plutôt bonnes quand on voit le déroulé global du listing du token LTT de Lord Token.
Cet article a pour principal but de comprendre le fonctionnement des pool de liquidités sur pancakeswap et de leur comportement. C’est un sujet très intéressant et pas si simple à comprendre.
Pourquoi le listing du LTT a totalement loupé ?
Une erreur de débutant
La première erreur a été incroyable et étonnante. Bien que je ne connais pas les conditions, pendant des tests en production, un utilisateur de l’exchange aurait pu acheter un peu de tokens et les sortir ; c’était évidemment pas au programme de l’équipe mais il est étonnant de voir une institution financière faire une telle erreur. Il a alors créé un mini pool de liquidité avec une proportion délirante (surement voulu) qui a permis au token d’atteindre une valeur de 5M$.
Profitons de cette incroyable erreur pour apprendre quelque chose. Sur pancakeswap, le premier qui propose un pool de liquidité sur une paire précise défini la proportion des deux tokens. Par exemple LTT/BNB.
Si la personne met 10 LTT / 1 BNB, alors tous ceux qui voudront ajouter au pool de liquidité, devront respecter la même proportion. Celui qui voudrait mettre 100 LTT, il devra aussi déposer 10 BNB. Il n’est plus jamais possible de modifier cette proportion manuellement.
Ce qui fera évoluer la proportion, c’est les ventes et les achats. Donc celui qui veut acheter 1 LTT devra déposer 0,1 BNB pour le récupérer (je simplifie car normalement le calcul comprend les decimals et pas seulement les unités). Le pool de liquidité sera alors de 9 LTT / 1,1 BNB. Donc le prochain qui voudra 1 LTT devra lui payer 0,12 BNB ; en effet, le nombre de LTT a baissé proportionnellement ce qui mécaniquement fait augmenter son prix.
Eviter de refaire un nouveau token
L’équipe de Lord Token a décidé de ne pas refaire un token mais de lancer son token en utilisant un paire encore non créée. Un pari risqué mais qui pouvait marcher ! Pourquoi ?
Le fait que la valeur du token était hors norme sur les pools créés précédemment, le fait de faire un pool qui propose une paire permettant de proposer une valeur beaucoup plus basse a permis de redonner la valeur attendue au token après un premier trade (sur les graphiques).
Pancakeswap va proposer les pool les plus intéressants pour l’échange de tokens. Donc pour l’achat de LTT, Pancakeswap choisi du coup toujours le pool USDC ; en effet il est toujours de loin le plus intéressant au niveau du prix proposé pour le LTT. Il y a une sorte d’enchère entre les pools de liquidité pour définir le pool qui sera utilisé.
Cependant, la vente de LTT serait plus intéressante sur les anciens pool de liquidité. Mais comme ceux-ci ont été vidés (surement avec le premier trade de vente de LTT), alors finalement seul le pool LTT/USDC peut répondre à la demande.
Cependant si quelqu’un décide de mettre des liquidités dans les anciens pool de liquidité où la valeur du LTT est beaucoup plus forte, il peut y avoir des pumps de folies sur les graphs car en cas de vente de LTT, il prendrait sur ces pools plus intéressants pour l’échange. Mais le risque de voir ça reste limité, car celui qui rajouterait dans ces anciens pool de liquidité serait forcément perdant.
Mais si je veux de l’USDT et pas de l’USDT, pancakeswap ne passera pas par le pool de liquidité LTT/USDT ? En réalité, il fera alors deux swap de façon transparente :
- LTT/USDC
- USDC/USDT
En effet, comme il existe un pool USDC/USDT, il sera plus intéressant pour le vendeur de passer par ces deux swap successifs que de passer par celui de LTT/USDT. Mais si le pool de liquidité USDC/USDT n’existait pas, il ferait un calcul pour prendre sur le pool de liquidité LTT/USDC.
Voilà pourquoi ce type de choix est dangereux car il est finalement très difficile de contrôler les comportements des poll de liquidités sur pancakeswap quand il y a de grosses différences de la valeur d’un token sur les différents pool de liquidité. Un petit malin prêt à perdre quelques dollars pourrait créer une courbe folle…
J’espère qu’avec les schémas vous comprendrez bien le concept ; ce n’est pas forcément simple. Mais voilà la raison de pourquoi l’équipe de Lord Token a pu tenter de garder le même token pour le lister avec une autre paire LTT/USDT qui n’avait pas encore été créé avant. Le pari de l’équipe semble avoir réussi.
